Автор статьи — Кеннет Рогофф, профессор экономики и публичной политики Гарвардского университета и получатель премии deutsche bank по финансовой экономике в 2011 году, был главным экономистом МВФ с 2001 по 2003 год. Соавтор книги This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly; его новая книгаThe Curse of Cash, была выпущена в августе 2016 года.
Цена биткоина за последние 12 месяцев выросла на 600% и на 1600% за последние 24 месяца. Но долгая история валюты говорит, что там, где частный сектор улучшает и обновляет, государство в конечном итоге регулирует и отбирает — и нет оснований полагать, что виртуальная валюта избежит подобной участи.
Является ли сегодня биткоин крупнейшим пузырём мира или большой инвестиционной ставкой — на переднем краю новых финансовых технологий? Я думаю, что в долгосрочной перспективе технология будет процветать, но курс биткоина рухнет.
Если вы не следили за биткоином, то напомню, что её цена за последний год выросла на 600%, а за последние 2 года – на 1600%. При цене более чем в $4200 (например, 5 октября) единица виртуальной валюты теперь стоит более чем в три раза дороже унции золота. Некоторые последователи биткоина верят, что в ближайшие несколько лет цена станет намного выше.
То, что будет происходить вследствие такого роста курса, будет зависеть от того, как реагируют правительства. Будут ли они терпеть анонимные платёжные системы, способствующие уклонению от уплаты налогов и преступности? Будут ли они создавать собственные цифровые валюты? Ещё один ключевой вопрос заключается в том, насколько успешно многочисленные конкуренты биткоина – альткоины, смогут проникнуть на рынок.
В принципе, очень легко клонировать или улучшить технологию биткоина. А вот что не так просто – так это продублировать степень доверия к биткоину и большую экосистему приложений, созданных вокруг него.
На данный момент нормативная среда походит на массовую потасовку. Правительство Китая, обеспокоенное использованием биткоина из-за оттока капитала и уклонения от уплаты налогов, недавно запретило биткоин биржи. С другой стороны, Япония закрепила биткоин в качестве законного платёжного средства — в очевидном стремлении стать глобальным финтех центром.
В финтех регулировании США предпринимают экспериментальные шаги вслед за Японией, хотя конечный план далеко не ясен. Важно отметить, что биткоину не нужно побеждать в каждом сражении, чтобы оправдать высокую цену. Япония, третья по величине экономика в мире, имеет чрезвычайно высокий коэффициент соотношения «валюта-доход» (примерно 20%), поэтому успех биткоина в этой стране является триумфальным.
Руководители в Силиконовой долине, истекая слюной, одновременно инвестируют в биткоин и вкладывают деньги в конкурентов. После биткоина самым важным является эфириум. Широкая амбиция эфириума — позволить своим пользователям использовать одну и ту же общую технологию для переговоров и написания смарт контрактов — практически для чего угодно.
По состоянию на начало октября рыночная капитализация эфириума составляла $28 млрд. против $72 млрд. у биткоина. ripple, платформа, пропагандируемая банковским сектором для сокращения транзакционных издержек для межбанковских и трансграничных переводов, имеет рыночную капитализацию в $9 млрд. Хотя за тройкой этих лучших криптовалют есть ещё десятки молодых игроков.
Большинство экспертов согласны с тем, что замысловатая технология виртуальных валют может иметь широкие возможности для кибербезопасности, которая в настоящее время представляет собой одну из самых больших проблем в плане стабильности глобальной финансовой системы. Для многих разработчиков цель достижения более дешевого, более безопасного механизма платежей стала ассоциироваться вытеснением доллара биткоином.
Но глупо думать, что биткоину когда-нибудь разрешат вытеснить деньги, выпущенные центральным банком. Одно дело разрешение правительством небольших анонимных транзакций с виртуальными валютами, что было бы неплохо. Однако для правительств совершенно другое дело разрешить широкомасштабные анонимные платежи, что затрудняло бы сбор налогов или противодействие преступной деятельности. Как я отмечал в своей недавней книге о прошлом, нынешнем и будущем валют, правительства, которые вправе выпускать большие законы, также рискуют помогать уклонению от налогов и преступности. Как ы знаем, в отличие от виртуальных валют, правительственные наличные деньги, по крайней мере, обладают осязаемой массой / объёмом.
Будет интересно посмотреть, как развивается японский эксперимент. Правительство заявило, что заставит биткоин биржи выслеживать преступную деятельность и собирать информацию о держателях депозитов. Тем не менее, можно быть уверенным, что уклонисты от налогов будут искать способы приобрести биткоин анонимно за границей, а затем отмывать свои деньги через японские счета. Перенос наличной валюты в страну или за её пределы — основная трудность для уклоняющихся от налогов или преступников. Япония, разрешая виртуальные валюты, рискует стать налоговой гаванью, подобной Швейцарии, — где законы банковской тайны уже давно «запечены» в технологию.
Если бы биткоин лишился анонимности, его не ценили бы так высоко. Возможно, биткоин спекулянты делают ставку на то, что всегда будет группа стран-изгоев, разрешающих использование анонимного биткоина, или даже такие субъекты, как Северная Корея, которые будут использовать криптовалюту.
Упадёт ли курс биткоина до нуля, если правительства смогут следить за транзакциями? Возможно, нет. Несмотря на то, что транзакции биткоина требуют чрезмерного количества электроэнергии, с некоторыми улучшениями биткоин всё ещё сможет удержаться при 2% комиссии, как и крупные банки, которые взимают такую же комиссию по кредитным и дебетовым картам.
Наконец, трудно понять, что мешает центральным банкам создавать свои собственные цифровые валюты и регулировать их, чтобы «накренить» игровое поле и выиграть за счёт этого. Длинная история валют говорит о том, что где частный сектор улучшает и обновляет, там государство в регулирует и отбирает. Я понятия не имею, какой будет цена биткоина в ближайшие пару лет, и нет причин ожидать, что виртуальная валюта избежит подобной участи.