Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

В новом исследовании аналитической компании Coin Metrics рассматривается распределение и размер объема торгов на рынке биткоина. Ниже представлен обзор рынка при институциональном подходе к инвестированию.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Расчет рыночной капитализации биткоина относительно прост. По оценкам Coin Metrics, рыночная капитализация BTC в обращении составляет $136 млрд. Оценка объема является более сложной задачей, и результаты по различным методикам расчета могут существенно различаться.

Структура рынка биткоина близка к валютному рынку. Они похожи тем, что распределены по всему миру, работают 24 часа в сутки и оперируют базовым и котируемым активом. Основным различием является то, что значительная часть объема торгов BTC происходит на централизованных биржах, а не на межбанковском рынке.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Суточный объем торгов биткоином может оцениваться на разных уровнях. Для институционального инвестора на стороне покупателя объем спотового рынка биткоина к доллару США на основных биржах является, пожалуй, наиболее подходящим выбором. При объеме торгов в $0.5 млрд институциональный инвестор на стороне покупателя, который не хочет выходить за один процент от общего объема торгов, может рассчитывать на распределение капитала в размере $5 млн в сутки.

Торговая экосистема биткоина состоит из сотен централизованных бирж, нескольких децентрализованных бирж и внебиржевых платформ, однако большая часть торговой активности наблюдается на нескольких крупных централизованных биржах. В этом анализе использовались данные таких бирж как , Binance.US, , bitFlyer, , BitMEX, , , Bybit, CEX.IO, , FTX, , Gemini , Huobi, itBit, , Liquid, , Poloniex и .

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Примерно 90% объема спотового рынка биткоина к доллару США распределено среди четырех ведущих бирж: Coinbase, Bitstamp, Bitfinex и Kraken.

Включение других фиатных валют увеличивает суточный объем торгов до $1.2 млрд. Помимо доллара США, основными фиатными валютами являются японская иена, евро, южнокорейская вона и британский фунт. Этот анализ исключает более мелкие региональные биржи, поскольку их объемы слишком низкие для крупных институциональных инвесторов.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Стейблкоины стали системно важными для экосистемы биткоина и продолжают увеличивать свою долю на рынке. Включение рынков, котируемых в стейблкоинах, увеличивает суточный объем торгов до $3.5 млрд, главным образом благодаря Tether, который с точки зрения регулирования находится в серой зоне. Институциональные инвесторы как со стороны покупателей, так и со стороны продавцов, должны сами решить, перевешивают ли преимущества более высокой ликвидности и торговой активности рынка стейблкоинов возможные риски. Более регулируемые стейблкоины, такие как USD Coin, Standard или TrueUSD, имеют незначительные объемы торгов по сравнению с Tether.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Подобно другим классам активов, рынки деривативов на биткоин в несколько раз больше по сравнению со спотовыми рынками. Тем не менее, крипторедивативы все еще развиваются и участники рынка могут столкнуться с запутанными спецификациями контрактов на различных биржах. Существуют контракты, которые рассчитывают прибыль и убыток в биткоинах, стейблкоинах и фиатных валютах.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Также стоит сравнить спотовые объемы торгов с объемами других классов активов.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

При ежедневном объеме торгов в $4.1 млрд рынок биткоина по-прежнему ничтожен по сравнению с рынком акций США, рынком облигаций США и мировыми валютными рынками. Можно сказать, что биткоин при текущих объемах торгов больше сопоставим с крупной акцией, а не с отдельным классом активов. Крупный институциональный инвестор может вполне обоснованно прийти к заключению о том, что биткоин стоит рассматривать только как один из немногих альтернативных активов, а не выделять его в отдельный класс.

Анализ объемов торгов на рынке биткоина от Coin Metrics

Однако, если исторические темпы роста сохранятся, суточный объем торгов BTC превысит объем торгов всех акций США менее чем за 4 года. Для превышения дневного объема всех облигаций США потребуется менее 5 лет роста.